A 股似重演港73年股災 -- 2007年9月17日

A 股似重演港73年股災 -- 2007年9月17日

【明報專訊】沒有過去，就沒有將來；鑑古知今，是由來已久的分析方法。科學化點，就是搞些數學模型配合統計分析。不過，面對大時代式的結構轉變，常規的分析方法未必管用；要掌握大勢(且莫講「預測」未來)，需要的是銳利的眼光、寬闊的視野，以及敏感的觸覺。

油價升穿80美元，令在下回想起70年代的石油危機。內地第2季經濟增長加速至11.5%，8月份通脹升至6.5%，食品通脹高達18.2%，7月份樓價亦升7.5%，皆勾起了在下70年代的香港回憶。75年之前的本港通脹數據不易搜尋，60年代的要從文獻裏找，至於70年代初的則可取自饒餘慶教授(在下多年前的老師)其一舊作(見參考)。

經濟數據與港「爆煲」前相仿

一如今天的中國大陸，當時本港經濟起飛，經濟增長及通脹普遍於4%以上，沒有什麼大不了；這點已曾論及，無謂重複。何時出現問題？73年，本港經濟增長升至12.3%之多年新高，通脹高達18.2%，食品通脹更達24.3%，而住屋通脹亦達8.1%(見圖1，當時未有樓價統計)。這些數字是否似曾相識？無錯，在上一段見過，比例上差不多。


之後的事，就算是73年後出世的也會略有所聞─石油危機、港股暴跌九成等。愚見始終以為，狂升暴跌的股市不宜以常規方法「展望」，不單是基本因素失去意義，連技術指標亦會愈穿愈有。此情此景，除了被證券分析界指為「低B」的拼圖遊戲外，實在亦想不到其他簡單方法。今年初時曾以越南拼大陸，預示A股年底前見5000點，結果提早到步。當時在下只是胡扯一下，怎料測市準確度比幾乎任何其他方法還要高。

Ａ股升抵11000點不足為奇

基於測不準定律，在下無意測市；但當意識到不久將來的危與機時，則有責提出。今日的內地是當年的香港，這個說法不會大錯。是故，從基本因素講，A股會先有機而後見危，這個估計亦不算離譜。至於會否先於年底前升至近11000點、而再於兩年後跌至1000點(見圖2)，就不得而知了。總之，屆時要見11000點或1000點亦不必大驚小怪。


當年有石油危機，今日有次按危機。如果大陸真要重蹈34年前的香港覆轍，即使在下被譽為「料事如神」，但隨之而來的經濟急收縮將會是痛苦無比。但願上文看錯。

■參考：

1. Saw, Swee-Hock(1975), "Methodology of the Hong Kong Consumer Price Index 1963 - 1973," The Statistician 24(2), 101 - 114.

2. 《金融與經濟論叢》第14章〈香港的金融體系、通貨膨脹和貨幣政策〉，饒餘慶著，1992年。

羅家聰

交通銀行香港分行資金部

lawkachung@gmail.com