林森池講座後感

林森池講座後感

(thanks from 分析員的告白 )

詳細記錄請走去「麟記雜貨」度看，「wheel 兄」真係有心由頭聽到落尾，筆者則有要事中段離開。
(http://wheel-wheel.blogspot.com/2007/07/blog-post_14.html)


林大師果甚具「超級大師級風範」，從其「大局觀」、「遠見」、「氣度」、「幽默感」、「堅持」等等，可見一斑。無論如何，聽完林大師講座後，有幾個「Insights」:


1) 從油價、金屬及其他商品價格帶動下，「Inflation」已默默重臨。

(自己Remark: 可以講多D點解，「Inelastic Supply」，但「Demand」則由印度及中國帶動下，造成嚴重「Undersupply」，「Commodity & Energy」價格一定升幾年，唔易短期內下跌。)


2) 由於農產品及豬肉價格上揚，「bio-fuel」不易大量被使用，油價仍有機「高企」。

(自己Remark: 可以諗下受惠風力、水力及核能既股票，唔講都知邊隻國企)


3) 「Fed Fund Rate」主要係由「Inflation」推動，所以林大師看「Interest Rate」上升; 另外，由於「Long-term Interest」低過「Short-term Interest」(i.e. Inverted Yield Curve)，所以「Long-term Interest」會有機上升。


4) 所以，錢莊股既「Net Interest Margin (NIM)」有機會擴闊，因為銀行「收短存，放長貸」，成為「Earnings Growth Driver」。

(自己Remark: 07年下半年及08年，錢莊股既世界; 匯控、渣打、大新銀行、永亨、工銀亞洲)


5) 匯控(5)最壞時期已過，「Impairment Allowance」很足夠，足以應付美國次級樓貸風險。另外，匯控新管理層喜愛上任時大幅撥備(98年John Bond係Argentina撥備，06年Green Stephen係美國次級樓貸撥備)，之後「等運到」(即「NIM擴闊」，「Impairment Recovery」、「New M&As」)。

(自己Remark: 同筆者之前睇法好相似，似乎之前同某「Blog友」既談論，勝負巳分)


6) 林大師承認看漏招行(3968)一隻「千里馬」，他又估招行07全年純利升一倍。

(自己Remark: 筆者之前都看漏，但較早一點知錯後將之「招安」。不過，林大師應該冇太多時間睇招行條數，「Ignore」左「1H06」既「NIM」偏低，以及稅率偏高。因此，07年下半年增長按年不會太高，全年純利大約升60%至70%左右)。


7) 以07或08年「P/EV」計，中人壽(2628)既「Valutaion」還算合理，係一隻「千里馬」。

(自己Remark: 筆者看漏了保險股，或太遲先識「如何估值」)


8) 大陸「A股」泡沫已受控制。

(自己Remark: 筆者亦認為A股不吸引，選擇性投資「H股」算吧; 「First State Fund Manager」劉國傑近排減持A股，開始買台灣股票，令我增加對渣打既信心)。


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