期指基本買賣及要訣

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期指基本買賣及要訣

第一部分 : 期指入門簡介

對象是所有有興趣參與期指即市買賣的投資者。但有一些人,可能完全未參與過期指買賣。所以,筆者會用些少篇幅在這部分講解期指市場的運作。對改已經有做期指買賣的人士,這一部分亦可以作為一個小小的溫習。

在這一章,先從甚麼是期貨指數講起,然後簡單介紹期指買賣的特色,即是看好可以買升,看淡可以買跌。其次,期指買賣是一個合約。這個合約有甚麼特別之處,恆生期貨指數和恆生指數有甚麼分別,在這一部分最後的一章,會簡介買賣的過程手續、怎樣開戶口、聯絡經紀行、落盤買賣、計算賺蝕、如何了結手中買賣的過程等。即使你從未做過期指投資, 看了這一章,你就會對期指買賣不再陌生。按以下章節所講的程序去買賣, 累積市場實戰的經驗,你很快就可以上手。再學習其他章節之後,你做期指的表現,雖然筆者不敢保證你定會獲利,但起碼在買賣時一定會更理智, 賺時會賺得更多,看錯蝕本時會蝕得較少,將期指的風險減到最低限度。


第一章 : 甚麼是期指

對一些全無買賣期指經驗的人來說,有責任在這本書先簡單介紹一下期指的特色、運作,和買賣程序。

所謂期指就是「期貨指數」。期貨是買賣一些還未到期的貨品或商品。因為期指是一種金融商品,所以可以運用「期貨」的形式買賣。而「指數」則是這一種期貨的內容。期貨有很多種,譬如黃金期貨、大豆期貨、外匯期貨等。 而這一種期貨則是買賣「指數」。在香港,這種買賣,都是買賣「恆生期貨指數」。

期貨就即是你所買入或是賣出的,現時仍然未到期。所謂未到期即是如果是一種貨品,賣家現時仍然未到期要交出貨品,而買家也未到期要收取貨品、到期之時才需要作出交收,或稱交割。期指的「期」即是指時間仍然未到之謂。但既然是「期」亦暗示了買賣之後,會有限期。這個限期的作用是要計算投資成果,到期時一定要決定賺蝕。

期指的「指」當然就是剛才所講的恆生指數。「期指」合起來,即是買賣未到期的恆生指數期貨。

恆生指數無形無相,並非實物,為甚麼可以買賣?這就是金融社會的進步。在金融社會,買賣已經超越了實物的局限。譬如我們可以買賣知識版權,買賣一個人的服務等。這些都並非實物,只是抽象的事物,但只要有人買,有人肯賣,一樣可以成立一個市場。在經濟學的立場,「市場」不一定是要以實物存在,只要有交投、有買賣,就已經是一個市場。

簡易來說,期指買賣,是買賣期指的去向。而買實之後,就會有一個限期,在限期之前或最後一日,所有買賣都會完成,投資者就可以「計數」,看一看自己的買賣成果如何。買賣成果將會以金錢衡量。成果是看中的話,就可以賺錢,看錯就會蝕錢。

期指買賣是以金錢作為注碼的。


第二章 : 期指可以買升,可以買跌

期指買賣,是金融期貨的一種、是以金錢作為注碼的,看中賺錢,看錯一定會蝕錢。這是種投資,也可以說是種投機。有人更說,期指是一種賭博。本人不贊成期指買賣是種賭博,最多只贊成期指是一種投機工具, 風險極大,利潤也極高。

期指是一種期貨。在世界上任何一個期貨市場,都容許投資人選擇投資的方向。期指的投資方向只有兩個,一就是投資者看好,這樣的話,他可以在他認為是低位時買人期指。這在市場上的術語稱「好倉」,或是「長倉」。

投資者也可以看淡市勢,他可以沽出期指,在市場術語上稱為「空倉」, 或是「淡倉」,「短倉」等。即使投資者本身並未有任何期指買賣在手,如果他看淡,一樣可以先沽淡倉。投資者如果沒有這種投資經驗,就會很不習慣, 因為平常的概念,就是要賣出一件事物,一定要自己先擁有這事物,或早已經買回來才可以泊出。但期指市場,和其他期貨一樣,「心中無一物」、「手中無一物」,也一樣可以先行沽出。只要你是看淡市勢,就可以先行沽出。

期指是個很有彈性的市場,看好可以先做好倉,看淡可以先做空倉。不論是做好倉、淡倉,所買賣的都是無形無相的「指數」,並非實物。

無論你看好或是看淡,在期指市場都有機會因為看中而賺錢。這種彈性是一般股票所無的。在股票市場,通常投資者都是看中會上升的股票,買入後才獲利。但期指卻毋須一定要看好,希望上升;看淡,希望下跌,一樣可以。






第三章 : 期指買賣一個合約

期指買賣,是要有監管的。現時「香港交易所」負責監管股票和期指買賣。在監管制度之下,期指買賣,需要以「合約」形式進行。這個合約制度, 有以下特點 :

一、有買方必然有賣方

期指是買賣一個合約。既然是合約,有買的一方就一定有賣的一方。所以,你看好買入,必然有另一方看淡沽空。你沽空做淡倉,則必然有對手做好倉,和你相反。

二、零和遊戲的市場

期指一定有對手。這所以,不是你看中,就是你的對手看中。你賺就等於他蝕,你蝕就等於他賺。市場一賺一蝕,相加起來,就等於零。所以,有人稱期指市場是一個「零和遊戲」的市場,所賺的必然等於所蝕的,不會像股票市場,可以人人都賺,或人人都蝕。

三、合約有期限

通常合約都會有一個期限,期指也是。期指買賣,你要和對手進入一個定了在那一個月份到期的合約。在這個期限到之時,合約就會完結,投資者就要計賺蝕,這種情況稱為「結算」。

四、未到期提早終止合約

合約很多時未到期,只要雙方同意都可以終止。期指市場就是這樣。在未到期之前,投資者可以提早終止期指合約。終止的方法很簡單,就是如果做了好倉的,就做一張淡倉作為了結。這稱為「平倉」,即是將手中期指終止了。如果之前是做沽空的,就可以在結算之前任何時間,再做回一張好倉, 以終止合約。

即是說,期指需要先買後賣,或是先賣後買,平倉了結,或是不平倉等待以上所講的結算,也一樣可以作為期指的了結。

了結之時,賺蝕即時計數。

五、合約的月份

期指買賣,投資者還可以選擇不同的月份。現時交易所提供的期指月份有今個月,或稱為「現貨月」,及下一個月,及再下一月的合約買賣。譬如現時是七月,我們就可以買賣八月、九月及十月的期指合約。




第四章 : 期指不同恆指

一、恆生指數

期指所買賣的稱為「恆生期貨指數」。這不可以和「恆生指數」混淆。恆生指數是指的隻藍籌股的升跌,以統計學方法計算出來,這43隻股票佔恆生指數的比重,每間公司都不同。恆生指數是一個大市升跌的指標,但卻不可以買賣。可以買賣的只是「恆生期貨指數」,多了「期貨」兩個字,但已經是兩種不同的指數。加上「期貨」兩個字才可以作商品一樣的買賣。

二、恆生期貨指數

恆生期貨指數是可以買賣的投資工具。也由於恆生指數和恆生期貨指數是兩種指標,於是期指和恆指很多時都未必會相同。這樣有不同情況出現 :

1.恆指等於期指。這時兩種指數都是樣,就稱為「平水」,即是大家持平的意思。

2.期指高於恆指。這種情況稱為「高水」,或是「溢價」。

3.期指低於恆指,這種情況稱為「低水」、「貼水」,或是「負溢價」。

三、小型期指

2000年10月,交易所推出了小型期指,以求打開普羅大眾的市場。與恆指期貨及期權合約一樣,小型恆指期貨及期權合約亦以現金結算。

由於小型恆指期貨的價值僅為恆指期貨及期權合約的五分之一,其按金要求及(用金收費亦相對較低。此外,小型恆指期貨合約與恆指期貨合約的按金可以100%互相抵銷,即買賣五手小型恆指期貨便相等如買賣一手普通的恆指期貨。




第五章 : 經紀和買賣按金

一、買賣需要透過經紀行

現時買賣期指,一定要透過間經紀行。經紀行會有不同的駁腳經紀,即是投資者可以在同一間經紀行中,找自己相熟的駁腳經紀做買賣。即使投資者在網上買賣,也需要透過問經紀行。

二、初始按金

期指是買賣一張合約,並無實物,而且上落很快,銀碼亦大。為了保障看中的人收到利潤,看錯的投資者一定會負責,交易所就要求所有期指參與人士先行於經紀行存入一筆按金,作為買賣蝕本時付款的保證。於經紀行存放一筆資金開始買賣時,稱為「初始按金」。

恆生43期指的初始按金,每一張合約為港幣十五萬二干七百元。而小型期指每張初始按金為三萬五百四十元左右。

三、補倉

投資者買賣期指,看中當然可以在經紀行戶口內的資金越來越多。但如果看錯,則在戶口內的按金就會越來越少。通常,當投資者的按金蝕到某一個地步之時,經紀行就會向客戶追補按金至等於初始按金樣,這在行內稱為補倉。投資者如果未能有足夠的按金,經紀行有權將期指終止買賣。客戶本來是做好倉的話,經紀行會再做一張淡倉,作為平倉。客戶是做淡倉的, 經紀行就會再做一張好倉,將其平倉,再計算賺蝕。起碼客戶不會再蝕下去,以免蝕突之時,不能還錢,不能履行期指合約上的責任。

四、網上買賣

現時網上買賣股票漸趨流行。將來於網上買賣期指會越來越多。網上買賣的好處有 :

1.毋須經紀輸入電腦,想在哪個價位交易,見到網上買賣價即時可以成交。

2.手續費會更便宜。沒有中間人的收費,只是在網上直接買賣,手續費因此通常都會較低。

3.買賣更快。投資者直接將資料輸入電腦,免了經紀中間人的手續。

4.價位因為完全沒有了經紀人為的輸入價,只是投資者自己選擇的, 所以做得定最公平。






第六章 : 買賣手續

買賣期指,手續極之簡單,其實和買賣股票差不多。

一、開倉

投資者買賣股票一定需要在經紀行開倉。期指買賣也是一樣,這和買賣股票的手續分別不大。

二、存入按金

開倉一定要存入了按金之後,這個倉才能夠買賣期指。這跟股票買賣差不多。但股票買賣開倉之後,存入十萬,有時可以做孖展做到三十萬元。但期指買賣,卻十分之嚴格,存不足按金,經紀行的規例就極少會為投資者買賣。沒有足夠按金,期指通常都是買賣不到的。

三、落盤

有足夠按金之後,投資者想買賣期指,需要落盤,即是知會經紀在甚麼價位想買入,或沽出。現時期指市場已經用電腦落盤,投資者不可以用市價盤,而需要預設一個買賣盤。譬如現時期指是25000點,投資者想做期指好 之時,可能需要指示經紀以25050或25080點等買人,才有機會做得到。 相反,在看淡沽空時,譬如在25000點,投資者可能要落盤24920或24900 點等較低位才可以做得到。因為現時市場價位跳動得太快,現時如果用市價盤買賣,當經紀輸人電腦之時,這個市價盤已經改變了。所以預留一些差距才更有機會完成買賣。

四、平倉

落盤之後,如果投資者已完成了做好倉或是做淡倉,他就採取了個方向Take Position,一是看好,一是看淡。之後他是賺是蝕就要由市場走勢去決定了。

但做了好倉或淡倉之後,這項投資仍然未完結,一定要投資者主動平倉了結或是到限期最後一刻,由交易所自動結算,投資者才可以計算賺蝕。當然,如果看錯,中途投資者戶口內的資金已經不足夠,經紀行就會知會投資者補倉。

在投資者探取了一個買賣方向之後,他在期指限期之內任何時候,只要採取一個相反的買賣方向,就可以了結手中投資。譬如他之前是做好倉的, 現時只要做淡倉,將手中的期指了結即可。了結之時,是賺的話,他在經紀行戶口的結餘就會增加。蝕本的話,在經紀行的按金戶口結餘就會減少。

五、結算

投資者買賣了期指之後,當然可以在限期之內平倉。但如果投資者到了限期都仍然未平倉,因為期限已到,期指再不可以伸延下去,交易所就訂了規則,為所有投資期指未平倉的戶口,全部都要自動平倉,這稱為結算。通常結算是每一個月底前一日。譬如三月,結算日是三十日,四月是二十九日等,遇到假期則提前一個交易日。有了結算制度,投資者就不可以「賴死」, 蝕了不肯平倉。期指是有期限的買賣,到期賺蝕都要計數,清清楚楚,想抵賴、想死拖延也不可以。

以上是期指的買賣基本過程。即使讀者從未買賣過期指,只要跟著以上所講的去做,三數次之後,就會很熟悉這個運作。




第七章 : 小型期指

一、傳統期指風險較大

傳統的期指買賣,每一張期指的上落,每一點就要港幣五十元。有時期指的上落,每一日最少都有三、兩百點,即是每日的賺或蝕可以是一兩萬 元,對普通打工仔而言,這可能已經是他們個月的工資了。況且,傳統的期指買賣,每一手的按金都要近十萬元,也並不是所有投資者都隨時拿得出來的。如果拿了這十萬元出來買賣期指,在一個風高浪急的期指市場,有時可以三、兩日之間就蝕清光,這對一些可能資本就只得這十餘萬元,更可能是他們經過長時期儲蓄的投資者來說,三、兩日就一下子蝕光了資本,也即是蝕清光了全副身家,不可謂不肉痛。雖然我們明知道期指市場是風險高的市場,入得市場就應該早有心理準備,隨時大賺大蝕,市場可以大上大落,但我們畢竟都是人,蝕了錢,尤其是所蝕的是自己僅有的資本,也少不免會心內覺得極不舒服。如果蝕了才開心,越蝕越開心,反而可能心理有問題。

如果沒有足夠資本,就不宜隨便進人傳統的期指市場買賣。就算有足夠的資本,沒有足夠的投資技巧,也一樣不應該進人期指市場。即使有足夠的投資技巧,如果不能夠遵守期指買賣應有的原則,進入市場也一樣只會蝕得多、賺得少。傳統的期指市場,風險並非每個投資者都承擔得起,這是一個事實。

二、小型期指資本少

2000年10月,交易所推出了「小型期指」。這種小型期指的買賣和傳統的期指一樣,都是可以做好倉淡倉,只不過每手期指只是傳統期指的五分之一,即是每一點的上落只是港幣十元而已,而按金開始之時是港幣二萬幾千多元,比傳統期指少得多,只是傳統期指的按金六分之一而已。

上落每一點,每張期指只是十元,對普通的投資者而言,風險確是低得多。就以期指每日上落假設有三、四百點,也只不過是三、四千元,比每點要五十元、上落每日動不動就是三、兩萬元的,風險肯定低得多。

當然,資本足夠的,又有投資技巧的,傳統期指每點五十元上落又何足懼哉?但無論如何,小型期指的出現,不日傳統的大型期指同時並存,就適合不同的投資者,各適其適,喜歡高風險或是較低風險的都可以找到自己理想的投資工具。投資工具越來越多元化,對投資者來說,真是一件好事。

三、適合哪些投資者?

小型期指適合以下的投資者 :

1.資本較少的投資者。傳統的期指,並不是每一個投資者都負擔得起的。動不動上落都要三、五萬元,一般普羅大眾會承擔不來。

2.即使有些投資者有足夠的資本,但如果認為不想冒過高的風險,小型期指是一個很好的投資選擇。

3.認為市勢並不明朗,不希望當時買賣太大,但又想玩期指的投資者,就可以買賣小型期指。

4.對初人期指市場的人士,小型期指也是一個很好的選擇。初人期指市場的人士,最好以小型期指作為磨煉自己的地方,不宜一進場就以高風險的傳統大型期指作為試金石。

小型期指有這樣的優點,將來必然會越來越旺,乃可預卜。這裡講的期指買賣要訣,完全適用於各種期指的買賣。




第八章 : 即市期指的特色

期指即市買賣,有以下的特色:

1.期指即市買賣比較著重於短線的投資或投機。暫時以即日平倉作為起步點,除非運用相關的理論,作過夜市則例外。

2.即市期指因為以短線為主,所以入市要快,出市要快,並不作很長遠的打算。

3.有時一日之內,機會可能會出現多次,即市買賣可能會作出不止一次的入市和出市。

4.即市買賣期指,如果只局限於即日平倉,其風險會是比較低的。較中長線的期指買賣,風險則會比即市買賞的高得多。

5.也因為即市期指的風險比較低,所以在利潤而言,也會比中長線的期指買賣為遜色。

6.在即市期指買賣之下,如果投資者看中市勢,是可以保持彈性,將利潤不斷滾大的,並不會限定投資者只賺些少而已。即市買賣期指,有彈性地可以伸延為較中長線的期指買賣,以增加投資的利潤。

7.如果看錯,即市期指會有原則指令投資者要在盡短時間內了結,將損失減到最低限度。

8.雖然是即市的買賣,但當中卻大有學問,如果不學習當中的投資方法、竅門、要訣,就不可以在即市買賣期指中做得成功。




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